第15章 巴派嫡传的第一次沉默(2 / 5)

”和划分清晰的资源规划表，内心异常平静。他知道自己拒绝了什么，也知道自己坚持的是什么。外界的喧哗与评价，如同丹炉外的风，或许会影响炉温，但决定丹药成败的，始终是炉内药材的融合与自己对火候的掌控。他选择了沉默，将所有的精力，重新投入到手头正在进行的、一炉新的“养元丹”炼制准备中。有些路，需要自己走；有些静，需要自己守。

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时间：21:30

我的手机震动了一下。是老金的回复。

老金： 贝兄，抱歉现在才回。这几天……没怎么敢看微信，更没看股票软件。你那条关于浮存金的消息，还有后来关于三维仓位、关于“三问”的讨论，我反反复复看了很多遍。越想，心里越凉，但也越清醒。

老金： 我按照你教的“三问”，重新审视了我的白酒股，还有我自己的处境。结果……很残酷。我发给你看看，你帮我看看，我这么想对不对。

紧接着，他发来几段长长的文字，显然是在手机备忘录或文档里写好的。

【老金的自我审视报告（节选）】

标的： XX白酒股（代码隐去）

审视时间： 2026年3月25-28日

审视人： 老金

第一问（公司好不好？）：

? 商业模式：生产销售白酒。高端、次高端为主。客户是经销商和终端消费者。简单易懂。

? 过去优势：品牌力强，渠道深厚，盈利能力强。

? 当前变化（我忽略的）：

1. 行业周期：白酒行业整体进入存量竞争，增速放缓。我买入时处于景气高点，现在已下行。

2. 竞争加剧：竞品增多，渠道库存压力增大。

3. 估值：我买入时市盈率（TTM）约50倍，处于历史90%分位以上。现在跌到30倍，但仍高于近五年中位数（25倍）。我当初以“永续增长”幻想给予了过高估值。

? 回答：公司仍是好公司，但并非“伟大到可以无视价格和周期”的公司。我买入时，其“好”已充分甚至过度反映在价格中。我错在将“好公司”等同于“任何时候买入都能赚钱”。

第二问（人可不可信？）：

? 经查，公司大股东及管理层无重大诚信污点。历史信息披露规范。此点无虞。

? 但我自己不可信。我当初买入的“知”，是基于似是而非的“价值投资”口号和身边人赚钱效应，而非独立、深入的研究。我的“行”，是盲目追高、下跌后滥用杠杆补仓，完全违背了“安全边际”和“理性”原则。

第三问（我该怎么玩？现状与计划）：

? 现状：

? 持仓成本：185元/股。

? 当前股价：138元/股。

? 持仓数量：3200股。

? 浮动亏损：-25.4%，账面亏损额约15万元。